您的位置:首页 > 社会新闻

35亿私募票据基金现兑付困难 供应链融资模式的痛点在哪里?

时间:2019-09-30

《21世纪商业先驱报》2天前我想与大家分享

诺亚财富踩上了雷成星国际34亿的应收账款融资,这使得第三方财富公司、私募股权公司和资产管理公司多年来所采用的供应链融资模式浮出水面,以及该模式的过程和风险。一个一个给他们看。

二十一世纪《商业先驱报》记者了解到,上海华菱资产管理有限公司(以下简称“华菱公司”)是上海一家大型资产管理公司,最近披露,该系列票据产品无法赎回。

据二十一世纪《商业先驱报》记者向上海监管部门提交的一份报告,华菱是“花铃泽银健系列票据私募股权基金”“华玲定制系列银行承兑汇票分级私募股权基金”的私募股权基金经理,该系列产品于2016私下募集,并由华菱公司直接经营。公开运作。总规模35亿元,其中优先基金份额23.7亿元。

2019年1月,华菱公司突然宣布延期,停止向到期投资者支付本金和收益。

究其原因,是由于新资产管理规定的实施,证券基金监管部门要求其退出产品,托管人恒泰证券有限责任公司停止执行华联公司的支付指令。

随后,恒泰证券向投资者否认了这一说法。

华菱公司相关人士还表示,由于经济环境恶化,“交易对手”(实际为放贷对象,具体机构未披露)违约,资金无法返还,造成产品损失和无法支付。

投资于票据收益的票据基金

票据基金是一种比较常见的私募股权产品。资金由资产管理机构筹集,投资银行承兑汇票或汇票权利。这种产品推广形式的亮点是银行承兑汇票具有稳定的收益率和较高的流动性。

华凌公司的相关产品资料介绍了各种票据模式下的盈利模式:1.通过市场贴现率获得基本票务收入; 2.合理配置票据池,交换票证(大票小票,记城市商业银行和农村商业银行票据进行股份交换和证券交易所),得到差额收益; (三)进行高频票据交易,低价买卖高价,获得价差; 4.趋势交易,即到期错配交易; 5.提前银行理财产品套利(在银票利率高于信用证或贷款的情况下,质押银票将获得信用证折扣)。

《 21世纪经济报道》的记者从市场上了解到,这种模式曾经非常流行。总部位于上海的资产管理,合资企业管理和良卓管理都是发行更多基金产品的资产管理机构。

一家高级私人股本公司告诉记者,这有一个悖论。票据市场是一个庞大而成熟的市场。真实的投资银行承兑汇票具有低风险和高流动性的特点。但是,首先,票据的交易需要具备资格,并且私募不具有资格,除非它们通过关联的贸易公司进行交易。其次,票据交易收益不高,难以弥补私募股权基金的融资成本。

以中国管理的泽阴系列票据基金为例,该基金是固定收益型基金产品,收益率(绩效基准)为:投资金额的9.5%在100万至299万之间。 300 10,000-590万为9.8%; 600万-9.99亿是10%; 1000万以上为10.3%。该系列的期限为3个月至18个月,上述回报率为12个月。

《 21世纪经济报道》记者了解到,目前的票据贴现和贸易业务收益率不到10%。这意味着该基金的资产无法通过实际票据业务产生足够的收入来支付产品成本。

产品推迟发售后,华凌资产管理公司与投资者举行了交流会。以已清算的18号产品为例,华凌在沟通会上发布的信息是:该基金不用于投资银行承兑汇票,而是用于投资“交易对手”。自2019年6月以来,国内经济形势恶化,“交易对手”票据的流通效率下降,导致票据收益严重下降。预计该基金将亏损25%;基金托管帐户的金额为零,因为“交易对手”全部违约。该基金没有归还的资金。

投资“交易对手”法案的权利是什么?这样的投资是否稳定,流动性强并且能够支付如此高的回报?

供应链融资模式的痛点

上海地区的一位私募股权投资人向《 21世纪经济报道》解释说,大多数普通票据资金是投资票据的权利。归根结底,它们是一种信用类型的借贷,但只有公司持有的票据与票据一起使用。例如,诺亚财富以贷款为基础,向成兴国际发放了34亿元,该笔贷款以成兴国际持有的京东和苏宁的应收账款为基础。 “性质相似,但名称不同。它实际上是供应链融资的一种形式。”

供应链融资是最近经常提到的一个概念。诺亚(Noah)踏上雷成兴国际后,一位财富管理公司的高管告诉记者,此类事件对整个行业都是一件好事,这种模式以及每个环节的风险点都已向公众展示。让所有人清楚地了解。

该高管认为,未来这种模式仍有很大的空间。大量的中小企业有融资需求,而银行无法满足这些需求,但是市场上的许多资产管理机构都可以满足。关键在于风险是否可以控制。例如,是否可以一一验证挪亚事件中涉及的应收帐款。

上述上海的私人投资者对记者说,与抵押品相比,受益权实际上是一种相对“虚拟”的资产,即,没有权威信誉的机构,如诺亚案,一旦进行了讨论。中央银行信用信息中心的“动产融资统一登记公开制度”对应收款的发行进行了登记,但这不能作为一定的权利。换句话说,这种融资模式不能保证收入权确实能够产生稳定的支付,特别是在基金末端出售给投资者的固定收益产品的形式,资产返还的确定性要求很高。

“实际上,市场上更多的私人股本票据仅以投资票据作为筹款的名称。真正的资金去向不如要求的资产真实。”资深私募股权业务人士表示。目前,无法提交类似的私募股权产品。

收款报告投诉

诺亚财富借助雷成兴国际的34亿应收账款融资,使第三方财富公司,私募股权和资产管理公司所使用的供应链融资模式得以浮现多年,并揭示了该模式的过程和风险。一一展示。

《 21世纪经济报道》记者了解到,上海大型资产管理公司上海华菱资产管理有限公司(以下简称“华菱公司”)近日透露,该系列票据产品不能被转让。赎回。

根据《 21世纪经济报道》向上海监管机构提交的报告,华菱是“华菱泽银鉴系列票据分级私募基金”“华菱定制系列银行承兑汇票分级私募基金”的私募股票基金经理,该系列产品于2016年由私人募集,由华凌公司直接经营并公开经营。总规模为35亿元,其中优先基金份额为23.7亿元。

2019年1月,华凌公司突然宣布延期,停止向到期的投资者支付本金和收入。

原因是由于新资产管理规定的实施,证券基金监管部门要求其撤出产品,托管人恒泰证券股份有限公司已停止执行华联公司的付款指示。

随后,恒泰证券向投资者否认了这一说法。

华凌公司相关人士还表示,由于经济环境的恶化,“交易对手”(实际上是放贷对象,具体机构未披露)违约,资金无法归还,导致损失。产品和付款失败。

投资于票据收益的票据基金

票据基金是私募股权产品的一种相对常见的形式。资金由资产管理机构筹集,并投资于银行以接受汇票或汇票的权利。这种产品促销形式的重点是银行承兑汇票具有稳定的收益和高流动性。

华凌公司的相关产品资料介绍了各种票据模式下的盈利模式:1.通过市场贴现率获得基本票务收入; 2.合理配置票据池,交换票证(大票小票,记城市商业银行和农村商业银行票据进行股份交换和证券交易所),得到差额收益; (三)进行高频票据交易,低价买卖高价,获得价差; 4.趋势交易,即到期错配交易; 5.提前银行理财产品套利(在银票利率高于信用证或贷款的情况下,质押银票将获得信用证折扣)。

《 21世纪经济报道》的记者从市场上了解到,这种模式曾经非常流行。总部位于上海的资产管理,合资企业管理和良卓管理都是发行更多基金产品的资产管理机构。

一家高级私人股本公司告诉记者,这有一个悖论。票据市场是一个庞大而成熟的市场。真实的投资银行承兑汇票具有低风险和高流动性的特点。但是,首先,票据的交易需要具备资格,并且私募不具有资格,除非它们通过关联的贸易公司进行交易。其次,票据交易收益不高,难以弥补私募股权基金的融资成本。

以中集资本泽银系列票据基金产品为例。回报(业绩比较基准)如下:总投资100万至299万之间的9.5%; 300万至599万之间的9.8%; 600万-9.99百万之间的10%; 1000万以上的总投资的10.3%。该系列产品的有效期为3个月至18个月,上述回报率为12个月。

经济记者在21世纪了解到,票据的贴现率和贸易业务的回报率均不到10%。这意味着基金财产无法产生足够的收入来通过实际的票据业务来支付产品的成本。

产品扩展后,中国抵押品管理部门与投资者举行了沟通会议。 Huacollar在沟通会议上宣布,以已经清算的18种产品为例,该基金不用于投资银行接受票据,而是用于“交易对手”投资票据的收益权;由于自2019年6月以来国内经济形势的恶化,“对手方”流通票据的效率下降导致票据收益严重下降,预计该基金将损失25%;该基金的托管账户为零,因为所有“交易方”都违约了,并且该基金没有资金回流。

“交易对手”投资的可转让票据的回报权是什么?这样的投资是否稳定,流动性强并且能够在资本方面承担如此高的回报率?

供应链融资模型的痛点

上海的一位私募股权投资人向21世纪经济记者解释说,大多数普通票据基金是投资票据的收益权。归根结底,它们是债权性质的贷款。它们仅基于票据所涉及的企业所持有的票据,例如Noah Wealth先前向承兴34的国际贷款。贷款的基础是承兴国际的机构(如京东和苏宁)的应收账款。 “它的性质相似,但名称不同。实际上,它是供应链融资的形式。”

供应链融资是最近经常提到的一个概念。诺亚(Noah)踏上雷成兴国际后,一位财富管理公司的高管告诉记者,此类事件对整个行业都是一件好事,这种模式以及每个环节的风险点都已向公众展示。让所有人清楚地了解。

该高管认为,未来这种模式仍有很大的空间。大量的中小企业有融资需求,而银行无法满足这些需求,但是市场上的许多资产管理机构都可以满足。关键在于风险是否可以控制。例如,是否可以一一验证挪亚事件中涉及的应收帐款。

上述上海的私人投资者对记者说,与抵押品相比,受益权实际上是一种相对“虚拟”的资产,即,没有权威信誉的机构,如诺亚案,一旦进行了讨论。中央银行信用信息中心的“动产融资统一登记公开制度”对应收款的发行进行了登记,但这不能作为一定的权利。换句话说,这种融资模式不能保证收入权确实能够产生稳定的支付,特别是在基金末端出售给投资者的固定收益产品的形式,资产返还的确定性要求很高。

“实际上,市场上更多的私人股本票据仅以投资票据作为筹款的名称。真正的资金去向不如要求的资产真实。”资深私募股权业务人士表示。目前,无法提交类似的私募股权产品。

  • 友情链接:
  • 虎亭新闻网 版权所有© www.friv9x.com 技术支持:虎亭新闻网| 网站地图