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小米推迟CDR发售,会成为互联网公司回归A股风向标吗

时间:2020-01-10

一块石头激起一千层波浪。

6月19日,小米集团向中国证监会申请推迟对CDR发行的审核。小米CDR本应创下12天的纪录,却突然终止了。小米CDR上市计划突然改变的原因已经成为市场讨论的话题。

小米官方微博表示,决定在香港和中国逐步实施上市计划,即先在香港上市,然后在合适的时间发行CDR在中国上市。为此,公司将向中国证券监督管理委员会申请推迟召开委员会会议,以审查公司的CDR发行申请。

证监会也回应:“尊重小米集团的选择,决定在2018年第17届国际电工委员会第88次会议前取消对公司发行申报文件的审查。”小米集团与中国证监会内外合作。

小米集团作为华润在中国的第一家上市公司,进入市场时处于不断变化的状态。行业分析师指出,小米CDR延迟是无奈的。有两个原因。首先,国内投资者觉得价格太高,无法买单。第二,CDR是一个新物种,相关制度和风险控制可能正在改进过程中。

据路透社报道,知情人士透露,小米决定推迟发行CDR,随后将其可能估值下调至550-700亿美元,这远远低于该公司对非正式场合投资者的最新指导底价700亿美元。在宣布在香港上市后,小米集团还表示将在中国发行CDR。内部人士指出,这相当于a股和h股的上市。小米集团可以通过CDR进入a股,绕过a股严格的发行审批制度。

如果你对中国股票和a股的过去略知一二,你必须感慨小米的“好运”。

2015年,暴风影音在a股上市后,20多个交易委员会羡慕大量在海外上市的互联网公司。当暴风影音在a股市场不受限制地受欢迎时,60只中国股票排队回归a股。

但是回到A的路也不那么平坦。360是那一年返回a股的股票。它回到美国的路充满了起伏,然后通过后门上市。在某种程度上,CDR为这些想重返a股的优秀互联网公司提供了一条更便捷的路径。

但是今天不同了。目前,a股处于低迷状态,而美股和港股则享有独特的风光。

阿里巴巴在美国股市代表的中国股票和腾讯在香港股市代表的国内互联网公司都实现了快速增长。由于历史原因,a股投资者没有机会分享这些高科技企业发展带来的资本红利。

市场反复问:中国的投资者如何才能享受到中国优秀互联网企业发展的红利?

中国存托凭证金融产品应运而生。存托凭证(CDR)是指海外上市公司将其上市股票委托给当地银行后,由中国存托银行发行并在国内a股市场上市的凭证。

3月30日,国务院转发中国证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,支持创新型企业在中国发行股票或存托凭证。

6月6日23: 42,中国证监会连续发布9份文件。在发布《CDR试点管理办法》的同时,还修订了《首发办法》和《创业板首发办法》,并发布了一系列试点工作配套规则。

根据中国证监会文件,申请CDR的条件包括:市场价值不低于2000亿元人民币,或者最近一年营业收入不低于30亿元人民币,估计价值不低于200亿元人民币的高新技术产业和战略性新兴产业;该公司成立已超过3年,其实际控制人在过去3年中没有变化。

小米集团成为鼎盛期第一个吃螃蟹的人,但因为是第一个,它面临着监管层面和小米集团本身的诸多不确定性。

估值引发定价争论

小米的知情人士表示,小米集团考虑到国内资本市场环境的不确定性,而CDR作为一项创新措施,决定推迟对CDR的审查,以便发行更高质量的CDR,并将在日后重启。

小米创始人雷军在最近的路演中反复强调小米的互联网企业属性,而小米集团的优势

公共信息显示,小米集团的互联网服务业务分别占其营业收入的4.8%、9.6%和8.6%,主要来自广告推广和手机游戏业务。手机销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元,分别占主营业务收入的80.40%、71.26%和70.28%。

小米集团是互联网公司还是手机硬件公司,市场给出的估值非常不同。互联网公司的估值为800亿美元,手机硬件公司的估值为400亿美元。这是小米在香港上市前的现状。

因此,小米集团的国内CDR估值仍然是它必须面对的核心问题。800亿美元,700亿美元.或者400亿美元?小米CDR是a股迎接本土优秀互联网企业的新开端。

小米集团的CDR有很强的示范效果,管理层非常重视。根据公共信息,最近监管当局召开了两次会议,讨论如何为创新型企业定价。目的是引导市场各方进行合理投资,通过合理定价维持市场的平稳运行。

中国证监会甚至在会议当天再次提醒小米风险:创新型企业具有投资大、风险高、容易颠覆的特点。此外,a股一直被用来炒作新股和新股主题。创新型企业在上市初期被点燃后,可能面临大幅下跌的风险。

但这些都是外部因素。核心是香港股票的估值和定价,因为这也与发行和定价CDR有关。

6月14日,中国证监会官方网站更新了小米集团存托凭证招股说明书。招股说明书显示,CDR此次发现使用询价来确定价格。发行CDR的定价原则是低于港股,但最终发行数量以中国证监会批准的CDR发行规模为准。

因此,关于小米集团推迟CDR,业内人士指出,这是由于投资机构未能就其估值达成共识,CDR定价无法统一。

然而,对于像百度这样也计划回归的互联网公司来说,可能不会有任何小米般的问题。他们的市场估值已经稳定,不会面临巨大价格差异的困境。

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