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聚焦2019年的建材行业值得期待

时间:2019-11-08

[中国glass.com]这一年已经进入2011年,就像2010年初一样(2010年初,我们通过《满怀信心步入2010年》研究报告表达了全年对水泥行业的看法。最终结果显示,2010年,绝大多数水泥库存的超额收益超过了市场的30%)。站在2011年初,我们试图整理和总结2011年建材行业的观点。向投资者重新表达我们在建筑材料行业的投资逻辑和信心

减去水泥行业:供应面的逻辑为2011年水泥行业的研究人员和投资者提供了战略机遇。在我国水泥行业的投资逻辑中,有两个因素是决定水泥股票走势的更重要因素,即宏观经济政策因素,包括流动性、消费者物价指数预期等。另一个因素是对水泥行业本身供求关系的预期。

我们对2011年水泥股走势的判断仍然是,四个字:向上振荡 振荡的原因是一个众所周知的宏观层面的原因,这将在短期内导致水泥库存的表现,但由于未来供应方的持续减少,对改善供需关系的预期将使水泥库存继续向上移动。 然而,目前主流水泥公司的估值大约是2011年的11-12倍。从水泥行业的历史估值来看,显然处于底部,决定水泥股票投资时机的中长期因素必须是估值因素,而不是淡季和旺季因素。当然,短期宏观因素会影响短期情绪。我们认为,目前水泥库存的估值足够有吸引力(包括对流动性和消费物价指数的悲观预期),是把握2011年战略机遇的好时机 此外,应该强调的是,供应方减法的逻辑是从2011年开始从东向西(不包括新疆)逐渐过渡。例如,当西部的甘肃、宁夏和四川地区在2011年年中展望2012年时,新增产能的数量也将非常小。 我们推荐水泥行业,按照东西方的逻辑,轮流推荐。首先,我们关注东方:海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、塔拜集团、江西水泥、朝东股份和天山股份(因为江苏约占生产能力的30%);随着时间的不断推进,同里水泥在中西部地区、祁连山、四川马爽、赛马业等得到了重视。

与往年一样,11年玻璃行业的玻璃股投资机会将更多地受到各种主题的驱动,包括新能源预期,特别是太阳能行业的发展预期,以及触摸屏等电子行业的预期。然而,从普通玻璃行业的繁荣程度来看,2011年将呈现振荡趋势。经济适用房的大规模建设将确保玻璃需求得到保障,繁荣不会大幅下降。此外,大量的新产能将决定玻璃的繁荣不会显着增加空 从建筑节能的角度来看,我们对LOWE玻璃的发展趋势相对乐观。尽管LOWE玻璃产能近年来也将快速扩张,毛利率呈现下降趋势,但随着LOWE玻璃成本下降,政策继续推进,预计行业需求侧将快速扩张也就是说,LOWE玻璃行业正在讲述一个需求不断增长的故事。 此外,在我们2011年的投资策略中,我们也首次提到玻璃行业的并购重组可能会快速加快,并购重组中可能酝酿一些投资机会。 玻璃行业关注的公司仍然是金晶科技、南博、金钢玻璃、圣洛博等公司。

新材料行业:正如我们年度策略报告会上所强调,2011年新材料行业我们较为看重的股票是中国玻纤,主要基于两个逻辑:其一,玻纤行业景气的顺周期,尤其随着2011年1月1日提价开始执行,欧盟反倾销税率可能大幅度下降,以及欧美经济复苏的预期;其二,在于公司吸收合并完成后,公司在一定程度上实现了在中国玻纤层面对巨石高管的激励,更有利于公司中长期的发展。对于其他新材料行业的公司,我们建议投资者重视东方雨虹、青龙管业、建研集团、中材科技等公司的投资机会,东方雨虹的逻辑在于建筑防水行业同样是大行业,而东方雨虹目前还只是优质的小公司,也就是大行业小公司投资逻辑,而从经营层面来看,毛利率在上半年见底趋势很明显,而公司在产能方面和在渠道方面的加速扩张为未来的快良好的基础。青龙管业的逻辑则是受益于西部大开发水利先行,以及公司良好的区域布局和产能增速。建研集团的逻辑在于三代减水剂加速对二代建水剂的替代趋势明显,以及公司在这个领域的大力作为。 至于中材科技(Sinoma Technology),虽然叶片毛利率下降是不可避免的,但建议投资者逐步将公司的投资逻辑从1.5兆瓦叶片过渡到更高兆瓦叶片,从叶片过渡到涂层过滤材料、气瓶、汽车复合材料等业务,这可以概括为投资逻辑的两次过渡。我们仍然对中材科技的中长期快速增长能力非常乐观。

以上是对我们最近观点和逻辑的总结和反思。它也表达了我们对2011年建材行业研究的信心,并祝愿投资者在2011年建材行业获得可观的超额回报。

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